图为：欧盟QE对中国国际航空货运是福是祸？

　　对宏观环境的影响

　　在探讨QE对宏观环境的影响前，有必要首先分析一下欧洲央行实施QE的意图。笔者认为，欧洲央行之所以实施此轮QE，主要是为欧元区实现经济结构调整争取时间。但是，由于欧元区各国经济结构差别较大，各国的政权和财政都相互独立，因此统一的货币政策是否能够使独立的主权国家完成欧洲央行所希望的经济结构调整还存在疑问。因此，本文暂不考虑各国在QE下的经济结构调整。

　　对汇率的影响。欧洲央行实施QE将使欧元长期持续贬值。欧元贬值的同时，美元将相对升值。同时，在美国退出QE并可能在今年开启加息周期的情况下，美元将持续升值。在美元强势的情况下，人民币也有一定的贬值压力。

　　对经济的影响。欧元贬值有利于促进欧元区的商品出口和旅游业，对欧洲经济增长有促进作用。但由于欧元区各国经济结构不同，经济增长在各国并不相同。制造业较强的国家将受益于货币贬值，贸易顺差增加，经济增长较快；制造业较弱的国家经济改善可能并不明显。

　　对贸易的影响。欧元贬值降低了欧元区居民对进口商品的购买力。同时，大规模的QE也一定程度影响居民对经济复苏前景的信心。短期内，欧元区居民很可能减少消费，特别是减少对进口商品的消费。这将导致欧元区进口商品数量增长乏力。

　　同时，欧元贬值将促进欧元区商品的出口。制造业较强的国家，商品出口规模增长较快；制造业较弱的国家，商品出口规模增长较慢。

　　对原油价格的影响。欧元区QE的实施标志着欧元区经济复苏依然乏力，加上中国经济增长速度在未来几年仍有可能继续下降，国际原油需求的增长速度将下降。同时，美元在未来一段时间内很大机会会持续升值。因此原油价格在未来一两年内仍然会维持在较低的水平。

　　考虑到目前原油价格可能已经低于部分美国页岩油生产商的生产成本，美国页岩油产量可能会在未来一段时间内持续下降。国际原油供大于求的情况会改善，原油价格会逐渐走高。但由于需求增长不明显，油价在欧元区这轮QE的时期里可能不会超过80美元/桶。

　　对中国国际航空货运的影响

　　欧洲航线：在欧洲去程，由于欧元区进口商品数量增长乏力，欧洲航线航空货运的需求增速将降低，甚至出现负增长。同时，由于欧元区居民购买力下降，出口至欧洲的商品价格可能也会相应降低。欧洲航线的航空货运运价将面临着向下的压力。

　　在欧洲回程，受益于欧元贬值，欧元区对中国的出口将增长。按照中欧贸易现状和中国居民的消费习惯，德国与法国出口商品的规模将扩大。德国与法国主要空港至中国的货运需求将增长。

　　北美航线：在北美去程，美元相对强势有助于美国进口商品的增长。同时，目前美国经济复苏态势较好，居民消费力有望持续增长。北美航线航空货运的需求增速将提高，甚至可能在一段时期内出现需求增长大于供应增长的情况，从而促进北美航线去程运价的提高。

　　在北美回程，将受益于美国制造业回流对出口能力的提升和中国海淘需求持续增长所带来的个人包裹增长。北美航线回程货源有望在未来一两年保持增长。北美回程航空货运运价有可能企稳并出现小幅回升。

　　亚洲和大洋洲航线：亚洲区内的国际贸易受欧元汇率变动的影响不大，仍主要受各国经济发展状况的影响。国际油价大跌使得中东的石油输出国组织成员的出口收入大幅下降，影响这些国家对进口商品的需求，进而对中国至中东航线的航空货运需求造成非常不利的影响。

　　大洋洲航线上，澳元汇率在全球经济活跃度降低，铁矿石、煤炭等大宗商品价格大幅下跌的环境下屡创近年来新低，使得澳大利亚居民对进口商品的购买力下降。在欧元区QE期间，全球经济活跃度仍然有可能下降，澳元下跌的趋势仍然会延续，澳大利亚进口商品数量可能会萎缩。这影响中国至澳大利亚的货运需求。但澳元贬值有利于促进澳大利亚奶制品和生鲜产品的出口。澳大利亚至中国的回程货源将有明显的增长。

　　运营成本：在航空公司的运营成本中，飞机的燃油成本是最大的成本，占所有成本的35%至50%。按照以上分析，油价在欧元区本轮QE期间将保持在较低的水平，航空公司的运营成本也会相应出现比较明显的下降。

　　国内航空公司如何应对

　　对于欧洲航线，一方面可以增加欧洲区内的经停点，除欧元区内国家的城市串飞以外，增加英国和北欧国家的串飞；另一方面可以增加国内城市的串飞，以提高航班载运率。在回程货运方面，重点关注德国和法国的业务。

　　对于北美航线，可以逐步增加美国航线的班次，采取直飞的方式开拓美国西部市场；回程重点考虑经停海淘货物需求大的城市。

　　对于亚洲和大洋洲航线，仍然应该以客机腹舱载货的方式经营货运业务。重点关注澳大利亚市场的需求，在市场需求增长较为明显的情况下，开拓或增加至澳大利亚的货运运力。

　　加强运营管理

　　由于国际航空货运市场的整体增长仍然有限，除美国以外，其他主要贸易国的经济状况都难言乐观，因此国际航空货运运价有持续走低的可能性。为提高产品服务的竞争力，提升运营盈利能力，国内航空公司需要非常重视运营管理，尽可能的提升货机和自营货运设施的运营效率。通过运营效率的提升，降低货运吨公里成本。大体来看，可以通过提高货机使用率、优化货物订舱和货舱装载方法、实施电子货运项目和简化自营货站处理流程等方法提升运营效率。

　　（作者单位系南航股份货运部）